四大基金经理畅谈价值投资新趋势

四大基金经理畅谈价值投资新趋势

2017-04-19 22:27:10 浏览量:597335

从投研架构改革,再到团队建设,博时基金不断深化价值投资理念,打造出一支忠实于价值投资的行业劲旅,其中权益投研团队中的四大名将――董事总经理兼股票投资部总经理、博时精选基金经理李权胜、研究部总经理兼博时主题行业基金经理王俊、博时卓越品牌基金经理周志超、博时创业成长基金经理韩茂华以各自多年的市场心得和投资风格,联袂演绎具有博时特色的价值投资“连城诀”。

作为业内价值投资理念的首倡者和坚定践行者,博时基金已经深深地打上了“投资价值发现者”的品牌烙印。当前的经济环境已经大不相同,博时的投资理念也与时俱进,在坚持价值投资的基础上进一步创新和突破,以“新价值、新投资”的策略积极应对市场的变化:大到国家经济转型、小到细分产业变迁,青睐于具备真正成长的“新价值”,这其中既包括传统产业中稳健成长的细分行业龙头,也包括新兴行业中具备核心技术或模式而高速成长的产业新贵。

“稳”字诀李权胜:严格控制回撤追求绝对收益

作为博时基金董事总经理兼股票投资部总经理,李权胜无疑是博时贯彻价值投资理念的重要“护法”。李权胜介绍,“虽然博时一直倡导价值投资的大方向,但也鼓励基金经理各自拥有鲜明的投资风格。个人标签要很清楚,不能左右摇摆,将个人风格发挥到极致,都会有不错的表现。对于一家大的基金管理公司来说,内部的投资风格要百花齐放。”

在这一管理思路下,博时基金拥有一批各擅胜场的多元化价值投资高手,如擅长逆向投资的周志超;提倡深度基本面研究的王俊;追求投资整体均衡并长线布局的韩茂华等。李权胜表示,“大型基金公司应适度保持均衡稳重,在单一方向过于激进是不足取的,所以尽管一定的均衡会使得相对业绩很难在牛市中打头阵,但能保证投资‘大船’更长远平稳地向前行驶。”

而作为一位经历过两轮牛熊转换、拥有16年投研经验的资深老将,李权胜在价值投资方面也形成了追求绝对收益、努力控制回撤的稳健风格。从过往投资手法来看,李权胜更偏好中大盘的操作,尤其是行业丰富度更高的中盘股相对拿的更多。其持仓风格相对灵活、均衡,基金业绩的波动性低,虽然上涨时可能不会太突出,但在回撤时风险更可控。好买基金网数据显示,截至2017年4月12日,李权胜在管理博时精选期间表现出来的回撤控制能力要比同类平均水平高出45.80%,其管理的博时新趋势回撤幅度更小,最大回撤仅有-2.59%。对下行风险的控制,使得博时精选的业绩排名保持了更好的稳定性。好买数据显示,该基金业绩排名的稳定性高出同类平均水平60.99%。

追求绝对收益、严格控制回撤的稳健风格显然与李权胜曾管理过多年央企年金、大型社保的经历不无关系。众所周知,大型机构投资者对投资的收益性、安全性都有着极为严格的要求,这些岗位也都要求基金经理以绝对收益为导向。李权胜表示,个人职业发展路径对个人在投资风格上的形成有很重要的影响。过往的这些实践经历使其投资风格主要是偏向价值投资,在组合上更多强调绝对收益的理念。

这样的投资风格和操作理念从李权胜管理博时精选的第一天起便得以充分体现。Wind数据显示,截至4月13日,自2013年12月19日李权胜接管该基金以来,该基金净值涨幅高达78.73%,大幅跑赢同期业绩比较基准28.08%的涨幅和同期上证综指52.49%的涨幅。在之后的各自然年份里,博时精选的业绩排名几乎每年都能进入同类可比基金的前1/2甚至前1/3处。今年以来截止到4月13日,该基金的业绩涨幅为7.67%,再度跑赢大盘表现,在504只偏股混合基金中位居前1/3。凭借优异的长跑业绩,博时精选在最新一期的银河证券、海通证券评级中获得双料“五星基金”称号。

“深”字诀王俊:坚守估值纪律创新价值投资

作为主流的投资理念,人们一提到价值投资就会想起传统行业、大盘蓝筹股。但在博时基金研究部总经理王俊看来,价值投资并非一成不变。他认为,价值投资是必须遵循的根本原则,但是,在新常态下,需要扩大价值投资的外延。“过去我们提起价值投资,关注点就是传统行业,但随着新兴行业崛起,我们也应该顺势而为,拓展研究对象,把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域,发掘出‘新价值’。”

王俊表示,深度的基本面研究是以财务报表为基础,分析行业趋势、行业模式和竞争格局,今天更需要评估互联网和大数据可能带来的降维打击。估值的合理性不仅仅是简单的市盈率、市净率分析,还需要在理解商业模式的基础上找到合适的指标,更需要从历史的维度去定位估值指标的区间。

突破了新旧行业的藩篱,估值成为王俊价值投资体系里唯一的准绳。“对于我们看好的上市公司,我们希望能比市场上大部分人都有更深的理解,对估值有更大的把握,以便更早地发现投资机会。估值是我们进行投资决策的唯一准绳,只要减少犯错,在更长的投资久期里,我们就会体现出比别人更多的优势。”王俊表示。

当然,新兴行业由于有全新的商业模式,对基金经理的挑战也更大。王俊称,研究新兴行业需要花更多的时间和精力,真正看清楚公司价值,然后耐心等待好价格,不会因为一只股票属于新行业就给其特别高的估值。

这在博时主题行业基金上体现得淋漓尽致。过去12年里,该基金始终坚持以扎实的基本面研究为基础,以相对低廉的价格买入合适的价值标的,这样的投资策略一以贯之,才得以实现历经四任基金经理而持续出色的业绩。Wind数据显示,截至4月13日,博时主题成立以来的累计净值涨幅为1041.30%,成为业内少有的“十倍基”。优异的业绩得到了权威机构的一致认可,博时主题凭借优异的历史业绩和严谨的回撤风险控制已经被多家评级机构给予五星基金称号。不仅如此,在最新一届的金牛基金评选中,博时主题获评“2016年度开放式混合型金牛基金”,而这也是其第六次获得金牛基金殊荣。同时,该基金还成功入选申万宏源“公募50”榜单,成为推荐给机构投资者的重要产品之一。

“逆”字诀周志超:秉承逆向投资投资要稳准狠

周志超,一名从业11年的投研老将,有着丰富的一线研究和投资经验,为人低调、富有责任心、擅长选股,在逆向投资方面很有自己的一套,被业内誉为“逆向投资专家”。

在周志超看来,投资最令人向往的境界,便是能在一片迷雾中发掘真正的成长股。他热衷于做逆向投资,钟情于低估值黑马股,看中的一只个股,会“不离不弃”,静静等候其绽放,有时只用几个月,但有时却要等上一年甚至好几年。

具体来看,周志超的投资风格可以用三个字来概括:稳(买低估值的股票,比较稳健);准(投资胜率比较高);狠(非常看好的股票往往买到重仓)。“在我做每一笔投资之前,我会深入思考,这笔投资的胜率如何,既要有绝对收益,还要有超额收益,只有在胜率很高的情况下,我才会进行投资。”周志超说。在投资决定做出之后,随着时间的推移,他会不断的跟踪和思考,对这笔投资的胜率进行评估,再做出相应的选择。事先的慎重评估,事后的紧密跟踪,加上其持股数量集中,也使得他管理的组合整体胜率比较高。

周志超介绍,“低估值是我投资的第一要义。估值贵和短期涨幅过大的股票我不买。这个市场上绝大多数热门的股票都跟我没有关系。”他说,“这也是性格使然。我不太喜欢去人多的地方扎堆,对于市场热捧的公司,我反而会比较抗拒。”虽然他的投资组合里的股票看起来平淡无奇,既无高大上行业,也无市场明星股,但是业绩表现一直比较优秀,且不受市场风格变化影响。

这一点在周志超管理的博时卓越品牌上体现的尤为鲜明。作为博时基金旗下价值投资的典范作品,博时卓越品牌长期业绩稳健。据wind数据显示,截至4月13日,博时卓越品牌成立以来累计收益率达154.09%,年化收益率高达16.87%。周志超自2016年3月接管这只明星基金,一年来任职回报为31.94%,超越业绩基准回报23.06%。其近一年、近两年基金业绩均排名银河同类前十;近三年、近五年业绩排名也均在前1/10内,被银河证券、海通证券、WIND、晨星等多家基金评级机构评为五星基金。

更难能可贵的是,成立后的每个自然年份,无论市场如何变幻,博时卓越品牌均能取得不错的正向收益且稳居同类产品的前1/2处。尤其是在持续震荡的2016年,博时卓越品牌更以超越上证综指近23个百分点的收益,在372只偏股型基金中高踞第4位。在今年举办的第14届金牛奖评选活动中,博时卓越品牌凭借优异的长跑能力首度获评“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。同时,在近期海通证券发布的最新一期五星精选基金榜单中,该基金荣膺五星精选基金,并排名前十。

“衡/恒”字诀韩茂华:追成长求均衡注重长远布局

每个投资人都有自己的投资方法和哲学,在具有超10年证券从业经验的韩茂华身上,追求整体均衡、做长期投资就是他的投资风格。韩茂华表示,由于投资总是面临不确定性,所以即使会有侧重,也要避免在单一领域下注过重,这样才能避免组合大起大落。而反映到投资组合表现上,他的组合显得较为稳定,跌的不多,涨得不少,稳中求胜,游刃有余。

作为一名擅长权益类投资的基金经理,韩茂华和多数人的投资思路不太一样。他会审慎地看待行业或者个股,不急于落子。一旦落子,通常都会长期持有,大部分重仓股持时间要以年来计算。有些个股,从他开始管理组合时就已经持有了。对此,韩茂华的解释是,股价的发展还没有达到预期。“我看到的世界和别人看到的世界没有什么不同,但是认知方式和决策方式会不太一样。”

市场上可能有部分投资者关注短期表现,但韩茂华更习惯于关注到长期利益。他认为看长期反而相对清晰,噪音也小。过于追逐短期利益不仅可能陷入无谓的市场博弈中,还可能错过对长期机会的思考和布局。

对此,他十分得意地说,我买股票的时候,一般不会有人跟我抢。“投资,注定孤独,我喜欢在别人不关注的地方发掘价值,我认为并不是别人没看到,或许是看到了之后不急于下手。”韩茂华说,“我现在的组合中,正在发生效应的可能是过去买的股票,而我现在买的股票,有可能要等到几个月甚至更长时间才能做出贡献。”

据Wind数据显示,截至4月13日,博时创业成长A自2010年6月1日成立以来总回报达112.71%,大幅领先于同期沪深300指数26.73%的增长率。今年以来截止到4月13日,该基金的业绩涨幅为6.91%,再度跑赢大盘表现,在504只偏股混合基金中位居前1/3。凭借持续优异的业绩表现,该基金同时被银河证券、招商证券和海通证券评定为五星级基金。

来源:新华社

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